Al observar las variables económicas de esta semana desde una perspectiva optimista, se podría afirmar que en Argentina un “verano financiero“, pero con bases más sólidas que otras que rápidamente se desvanecieron. Y si a eso le sumamos el hecho de que el blanqueador empezó a funcionarhay esperanza de que se cumpla la proyección de inflación del 18% anual en 2025.

Sin embargo, También hay luces de advertencia, de todos los colores.. Días atrás se confirmó que el mercado laboral está destruido, el gobierno admitió sin darse cuenta que el dólar oficial sigue atrasado y seguirá así por mucho tiempo, el conflicto sindical continúa y, por si acaso, apareció el papa.

Lo mejor de la semana

1- El verano financiero. Los dólares financieros siguieron cayendo, los bonos argentinos subieron y, por tanto, el riesgo se mantuvo bajo. Si bien es cierto que el verano llegó de afuera por la menor tasa de interés de la FED, esta vez -a diferencia de otros típicos veranos argentinos- hay fundamentos macroeconómicos más sólidos. De hecho, el gobierno puede mostrar un superávit primario durante 8 meses consecutivos, no emitir ni tener que asumir nueva deuda para financiar al Tesoro y permite al Banco Central mantener una política monetaria dura con mayor grado de libertad, incluso para vender dólares. a su discreción en el mercado. Esta es una gran diferencia con respecto a veranos pasados.

2- La decoloración comienza a funcionar. Los depósitos en dólares en el sistema financiero aumentaron debido a las cuentas especiales requeridas por el nuevo régimen. Habrá más financiación para empresas y promociones inmobiliarias. Seguramente este proceso de “externalización” habría sido mucho más exitoso en una situación política y económica más consolidada, tal vez después de unas elecciones de mitad de período en las que se ratificaría el rumbo del gobierno. Pero hoy es necesaria nueva financiación que surja y se traduzca en nuevos proyectos reales. Lo óptimo es enemigo de lo posible..

3- El proyecto de Presupuesto 2025. El gobierno cambió la forma en que administraba el presupuesto nacional. En primer lugar se fija el nivel del superávit financiero y a este valor se subordinan las demás variables. Si hay menos ingresos de los proyectados, habrá que reducir las partidas de gastos para compensar. Y si hay mayores ingresos, se bajarán los impuestos. Más allá de los detalles técnicos y algunas inconsistencias en las proyecciones, La clave es que hay una hoja de ruta para continuar con la prioridad número uno del gobierno: superávit fiscal y cero emisiones para bajar la inflación. Es cierto que nos llamó la atención la proyección de inflación del 18% anual para 2025, pero quizás la razón sea que este marco macro fiscal obligará a proyectar recursos y autorizar gastos con este valor, no sólo al Estado nacional, sino también al las provincias y municipios. Esto está en papel. Veremos durante el año qué hacen las provincias para adaptarse, o no, a esta nueva situación.

4- Mendoza mantiene sus cuentas consolidadas. Mientras crecen las expectativas sobre cuándo y cómo la Provincia gastará los US$ 1.023 millones de Portezuelo (parece que el proceso de toma de decisiones está siendo demasiado lento y burocrático), el Gobierno de Mendoza destacó que hace años que hace lo que se propone miley en el proyecto de Presupuesto 2025. Este año, aún con recesión, mantiene el superávit fiscal y alcanza para pagar los intereses del bono en dólares que vence este mes. Es un error político, casi un capricho del Presidente o de algún Secretario de Estado de Compensación, que la Nación no resalte y apoye más a una provincia ordenada como Mendoza. Al contrario: parece hacer gestos políticos de “nada”, como el de su última visita. Poco comprensible.

Lo peor de la semana

1- El mercado laboral está destruido. En el primer semestre se confirmó el salto del 5% a más del 7% en el desempleo, del año pasado a este año. Hay 1,1 millones de desempleados en los 31 aglomerados urbanos medidos por el Indec. Un hecho aún más grave: De los 9,8 millones de asalariados, hay 3,6 millones de desempleados. Un auténtico desastre para el mercado laboral, que no es nuevo, pero tampoco mejora. Mientras algunos sindicatos crean caos y pelean sobre cuántas entradas gratis recibirán y apelan al falso nacionalismo, la realidad para los trabajadores es cruel. Un mercado en declive con mucha gente buscando empleo y pocas empresas creando nuevos puestos. El resultado es obvio: pésimas condiciones laborales y salarios que pierden frente a la inflación.

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2- La ratificación de la política de dólar barato al 2025. No hay señales de una salida clara de la trampa, más allá de algunas medidas parciales. Durante 2024, el gobierno estuvo demasiado atado a su política de minidevaluaciones del 2% mensual como ancla para bajar la inflación más rápido. Ahora anunció que mientras la inflación sea mayor al 2%, el aumento del dólar oficial será sólo del 2%; Es decir, será cada vez más barato. Pero si la inflación cayera por debajo del 2% mensual, el dólar oficial se ajustaría a ese valor. En resumen: Tenemos un dólar oficial barato para todo 2025. Los exportadores y operadores turísticos tendrán que apretarse el cinturón. Y las economías regionales competitivas verán cada vez más recortados sus ingresos.

3- El creciente conflicto sindical. Los sindicatos presionan fuerte y el gobierno no da tregua. Esta semana fue el turno de Aerolíneas Argentinas. Es una lucha en la que el Presidente no puede ceder si quiere mantener el poder político que aún conserva. De lo contrario, correría el riesgo de que cada vez más sindicatos intentaran huelgas salvajes y politizadas. Las soluciones no están a la vista por el momento y la erosión “paso a paso” de los oponentes en miley es evidente, especialmente cuando es real que los salarios estatales caen ante la inflación y El sector privado aún no ha generado oportunidades o inversiones significativas.

4- ¿La política en contra y un Papa opositor? Francisco realizó fuertes gestos y declaraciones contra el actual gobierno. Un nuevo oponente a la política ortodoxa de ajuste y seguridad de miley y Bullrich. El Pontífice se uniócon frases demagicas, a la ya muy conflictiva situación política en la que ya hay un gran grupo de radicales que son francamente opositores. En estas condiciones, será muy difícil para el gobierno aprobar nuevas leyes, incluso el Presupuesto 2025. No hay que descartar que necesite reunir de nuevo a los “87 héroes” para vetar cualquier nueva ley antisuperávit.. Un síntoma claro de debilidad política, que afecta a las expectativas económicas.