Este artículo fue escrito por Adán Dubove, quien es columnista, consultor y divulgador sobre Bitcoin. Es cofundador y director de Ichimoku Fibonacci, una empresa online enfocada en el asesoramiento financiero.

Un esquema Ponzi en Texas, con unos 700.000 bitcoins (BTC) acumulados por el estafador, según la publicación. liberar comunicado de prensa publicado en 2013. Esa fue la primera reunión acuerdo oficial entre la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) y Bitcoin. Julio marca el décimo aniversario del día en que la SEC mencionó Bitcoin por primera vez en su sitio web. Desde entonces, la relación ha pasado por diferentes etapas: desapego, rechazos, celos, escándalosy a veces un poco de amar. La saga continúa.

En junio se abrieron dos capítulos importantes de esta historia. Una fue la acusación contra Coinbase y Binance, aún no presentada en la corte, de violar varias leyes federales, decisión que despertó un fuerte rechazo entre la industria en torno a las criptomonedas. Menos de diez días después, BlackRock solicitó un ETF de punto de bitcoingenerando entusiasmo entre las comunidades bitcoiner.

BlackRock, el gestor de fondos más grande del planeta, gestiona activos por un total de unos 10 billones de dólares (trillones), equivalente al 40% del PIB de los Estados Unidos. Un gigante, pero simpático.

La empresa está atrincherada en el corazón de la establecimiento financiero. Como gran institución financiera, es una de las entradas/salidas de la puerta giratoria entre reguladores y regulados. funcionarios de la SEC pasando a trabajar para BlackRock, y de BlackRock para gobierno; campañas ambientales alineadas con intereses políticos (de los cuales Larry Fink, co-fundador y CEO de esta empresa, ahora arrepentirse) y variados privilegios a lo largo de los años.

El posible primer ETF al contado de Bitcoin en EE. UU. puede estar a cargo de una empresa que es el epítome de capitalismo corporativista, que ha prevalecido en el planeta desde la década de 1930, luego de estar en declive durante varios siglos con el auge del capitalismo de libre mercado. Con las conexiones que tiene, Fink no da un paso en falso. ¿Qué significa este ETF para el futuro de Bitcoin?

la trama

BlackRock nunca ha tenido una solicitud para lanzar un ETF rechazada, excepto una vez en 2014. Las posibilidades de ser aprobado son altas. Nate Geraci, director del ETF Institute, una firma financiera especializada en ETF, propone una teoría interesante. Uno de los lados que la Fed ha abierto es con Grayscale, y particularmente el Confianza de Bitcoin (GBTC). La empresa dirigida por Michael Sonnenshein, y que depende del conglomerado DGC de Barry Silbert, demandó a la SEC y pidió en un tribunal estadounidense que el fondo cerrado pueda convertirse en un ETF al contado. La decisión del tribunal, dice Geraci, definirá si la SEC aprueba o no la solicitud de BlackRock.

Si Grayscale logra que la SEC acepte la conversión, los funcionarios no estarán muy contentos de dejar que la empresa que los demandó sea la primeros motores con ETF de Bitcoin.

Elliot Z. Stein, analista legal de Bloomberg declaró esto semana que, “después de los argumentos orales en la demanda de Grayscale contra la SEC”, las posibilidades de que Grayscale obtenga una decisión favorable y pueda convertir su fideicomiso en un ETF aumentaron del 40 % al 70 %. “La SEC y su presidente, Gary Gensler, podrían estar preparándose para la derrota y suavizar la derrota o hacerla insignificante al aprobar una solicitud para un ETF de bitcoin antes de la decisión del tribunal”, escribió Stein. La SEC puede extender su decisión a partir de febrero de 2024.

La principal preocupación de la SEC y la razón por la que supuestamente rechazaba los ETF al contado era que no había “fuentes confiables” para obtener una manipulación de precios libre. Por “fuentes confiables” debemos considerar intercambios bajo supervisión gubernamental. Por eso, desde hace dos años ya existen los ETF de bitcoin, pero con soporte de futuros. Siguen el precio del mercado de derivados de la Bolsa Mercantil de Chicago, bajo la supervisión de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de los Estados Unidos (CFTC). Para disipar las dudas de la SEC, BlackRock está contemplando un acuerdo de vigilancia de precios en el que se negocia el ETF que involucra a Nasdaq, la bolsa donde cotizaría el ETF.

Al mismo tiempo, Gensler, con las demandas contra Coinbase y Binance, busca acabar con varios problemas: restar importancia a Binance, el exchange con más volumen, y poner a Coinbase bajo la órbita del Tío Sam.

El bueno

A corto y medio plazo, la noticia de un ETF spot es positiva para el precio de bitcoin. Su cotización reaccionó con una suba del 23% durante las dos semanas siguientes al anuncio. Este aumento anticipa el flujo de capital hacia bitcoin que generará un ETF al contado, ya que BlackRock deberá comprar bitcoin (y no derivados) para apoyar la creación de nuevas unidades del Fideicomiso iShares Bitcoin, según informa Criptonoticias..

El lanzamiento del ETF también permitirá verificar la narrativa de la “adopción institucional” en la que muchos bitcoiners ven la legitimación de bitcoin por parte de Wall Street. Un ETF puede formar parte de cualquier cartera institucional sin mayores problemas. Los gestores de cartera no tienen por qué estar pensando en la custodia de sus divisas, y la posibilidad de invertir en un ETF está dentro de sus estatutos y mandatos.

La demanda no será toda de inversores institucionales. El ETF Brindará a los asesores financieros la capacidad de ofrecer productos que brinden exposición al precio de bitcoin a sus clientes. El ETF por el que podríamos llamarlo bitcoin baby boomersexcepto que no es bitcoin..

Sabemos que no es lo mismo comprar un ETF que comprar bitcoin. Los únicos que realmente aceptan bitcoin con el ETF son el administrador, BlackRock y Coinbase, el custodio designado. Por lo demás, son “papeles” que representan el bitcoin que compra BlackRock.

Hecha esta aclaración, también hay que reconocer que, como primer acercamiento a Bitcoin, puede ser una puerta de entrada, el paso inicial, para las personas e instituciones que inician su camino que eventualmente los llevará a tener bajo su custodia bitcoin.

Finalmente, es probable que BlackRock tenga competencia. El ETF de BlackRock va de la mano con la conversión del fondo Grayscale en un ETF al contado. Y a estos dos se suman los solicitados por ARK, Fidelity, Invesco y Valkyrie Funds, entre otras administradoras de ETF.

El malo

BlackRock se convertiría en una ballena bitcoin. Si el ETF se aprueba y tiene éxito, la firma financiera comprará bitcoins a través de Coinbase para respaldar las acciones del ETF (cada “acción” que conforma el ETF representará una fracción del bitcoin que también almacena Coinbase).

Para bitcoin no es un problema que existan ballenas como MicroStrategy o BlackRock. Debido al diseño de Bitcoin, BlackRock no podrá hacer alarde de su poder político ni obtener privilegios para obtener un trato preferencial por el protocolo. El software no está interesado en la política. En el futuro, sin embargo, BlackRock podría (devolver) para convertirse en un enemigo y abrir un nuevo conflicto como durante el guerra por tamaños de bloque.

No es un caballo de Troya, pero algunos de los riesgos están bien explicados en el presentación ante la SEC. “En el caso de un tenedor duro de la red Bitcoin”, BlackRock “usará su discreción para determinar cuál considera que es la red apropiada para los propósitos” del ETF. En otras palabras, antes de tenedores de Bitcoin, BlackRock tendría que decidir qué cadena reconocer como respaldo de su ETF.

Este es un problema para los titulares de ETF, que podrían ser alfombra tirada y convertirse, de un momento a otro, en poseedores de alimentado con bitcoins, una bifurcación amistosa para los amigos de BlackRock en el gobierno. El documento presentado por BlackRock indica que probablemente no se honrarán los “airdrops” o monedas derivadas de un tenedor.

Hay varios escenarios catastróficos potenciales, quizás conspirativos, pero la verdad es que Bitcoin fue diseñado de tal manera que la principal capa de defensa son sus usuarios y operadores de nodos. Durante su historia, la red ya ha visto a varios antiguos entusiastas volverse al lado oscuro e intentar atacar la red. En caso de que BlackRock tenga intenciones similares, se pondrán en funcionamiento las distintas capas de defensa para repeler el ataque.

Lo inevitable

La pregunta no es si habrá un ETF de bitcoin spot, sino cuándo.. Puede ser dentro de seis meses, o dentro de un año, pero será una parte inevitable del proceso por el que pasa Bitcoin. El proceso de descubrimiento por parte del mercado como un activo con cualidades monetarias, pasando de ser objeto de curiosidad de criptógrafos y libertarios a convertirse en dinero global sin fronteras.

Si existen derivados financieros vinculados a distintas divisas y materias primas, ¿Por qué no debería haber uno sobre bitcoin? El lanzamiento del ETF es parte del camino que tendrá que recorrer bitcoin para que la adopción global de bitcoin, y no de instrumentos financieros, siga creciendo.

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